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債券違約處置機制日益健全
2019年10月14日 10:45 來源:經濟日報 作者:周琳 字號
關鍵詞:分析師;公司治理;債券;民營企業;違約

內容摘要:今年債券違約數量與金額相比去年未有明顯增加,違約節奏有所放緩,但違約形勢依然嚴峻。Wind資訊統計顯示從企業性質看,民營企業違約數量最多,達125家,中央國有企業和外資企業分別有5家、4家違約,其余企業涉及部分地方國有企業和公眾企業。

關鍵詞:分析師;公司治理;債券;民營企業;違約

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  今年債券違約數量與金額相比去年未有明顯增加,違約節奏有所放緩,但違約形勢依然嚴峻。Wind資訊統計顯示,截至10月11日,今年以來已有133只債券違約,違約金額998.28億元,無論是違約債券數量還是違約金額均多于2017年、2016年、2015年等年份,僅比2018年同期略低。

  從企業性質看,民營企業違約數量最多,達125家,中央國有企業和外資企業分別有5家、4家違約,其余企業涉及部分地方國有企業和公眾企業。今年的信用債違約企業呈現幾個特征:一是受需求端放緩等因素影響,中下游行業經營環境惡化,相關公司違約概率提升;二是初始評級為AA及以下企業違約占比較高,近期有向中高等級蔓延的趨勢;三是多元化企業以及前期激進擴張企業,再融資一旦受阻,信用風險大幅提升。

  華創證券分析師周冠南認為,今年債券違約的主要原因有企業盈利能力弱、應收賬款或業務模式問題、對外投資激進、再融資困難、公司治理或信息披露存在問題。

  為何民營企業違約占比提升?周冠南表示,首先,民營企業在2015年至2016年公司債大幅擴容之際,順應信用周期借錢用于擴大產能,擴張速度和規模過快。其次,2018年金融嚴監管,債券付款剛性強,難以像銀行貸款一樣續貸展期,在信用周期下行背景下,違約更易發生。再次,民營企業規模較小,抗風險能力弱。此外,不少民營企業存在內控、公司治理和信息披露不規范等問題。據統計,在涉及公司治理、信息披露、財務造假等問題的違約案例中,民營企業占比24%。

  為健全債券違約處置機制,保護投資人合法權利,中國人民銀行于6月28日發布相關公告,推動建立到期違約債券轉讓機制,并明確債券到期違約的定義、轉讓與結算、信息披露要求、風險防范機制以及中介機構義務等方面內容。全國銀行間同業拆借中心宣布擬將開展回購違約匿名拍賣,為處置違約債券提供新的渠道。

  中誠信研究院評級與債券部分析師盧菱歌認為,銀行間市場完善違約債券處置機制,有助于滿足不同風險偏好投資者的投資需求,也有利于提高違約債券的流動性、促進風險出清。目前,銀行間和交易所市場均已推出違約債券轉讓服務,隨著違約債券的處置機制不斷完善,未來我國違約債券的市場化處置或將提速。

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姓名:周琳 工作單位:

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